荐】上调存款准备金率分析1月12日晚，中国人民银行公告：从2010年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这样一个调整时点早于市场预期。
结合近期央行一系列货币政策调整,此次上调准备金主要在于1月份信贷的迅猛投放以及12月份cpi很可能超预期上涨.
0.5个百分点的准备金率上调尚不会对银行放贷能力产生实质影响。结合历史经验，此次上调短期内很难控制信贷投放冲动，如果没有诸如额度控制等更严厉的政策出台，信贷继续放量依然是更为合理的猜测。同时,考虑到上半年不断上涨的通胀压力.未来一段时间,准备金率继续上调的可能性不能排除。
对于加息政策，其可能更加偏重于沿着通货膨胀的路径思考，在近期通胀主要贡献力量来自于不可持续的天气因素和春节因素背景下，一季度加息的可能性偏小；但PPI拉动下的通胀继续上行将非常有可能引发加息政策的落地,以目前货币政策的前瞻性和灵活程度来看，具体时点很可能不会晚于二季度。
近期密集的央行货币政策调整，增加了1季度信贷投放的不确性，一定程度上将打压市场对信贷投放的乐观预期，从资金面来看，股票市场短期内将承受一定的压力。

管理层希望信贷平稳投放的意图已经很明显。一方面，银行本身的资本金压力使得全年信贷投放不会超预期，另一方面，管理层的调控将大幅降低年初冲贷款对股市的短期支撑。维持指数“折返跑”的判断。
随着经济的复苏，实体经济对资金的消耗快速上升，商品、信用债券等相关投资品种也成为资金重点流入的市场，使得股市的资金供给在最近两个月内低于预期。考虑到物价水平的较快上涨以及预期的落空，流动性的压力还会继续上升。
行业配置方面，股指期货带来的短期冲高结束后，预期低端消费品的表现较优；受益商品价格上涨，电解铝板块的业绩将超预期；交通基础设施板块无明显泡沫，且不受近期调控政策的冲击。
此次上调准备金率，对于银行间市场的直接冲击较小，其警告意味大于对银行流动性的实质影响。
结合历史经验，此次上调短期内很难控制信贷投放冲动，但这也意味央行后续将进一步出台收紧措施（上调准备金率，货币回笼）。与2007 年初相比，目前通胀水平较低，经济复苏基础薄弱，因此央行管理力度不太可能更严厉（比如直接额度控制），因此短期内信贷可能继续冲高，但这也意味着央行可能继续上调准备金率或者回笼货币以警示商业银行。
尽管短期信贷可能进一步冲高，但所导致的央行对于信贷冲动的持续管理可能使得1 季度信贷超出预期的可能性降低。短期内银行盈利略有压力。